原標(biāo)題：【銀河電子傅楚雄/王愷】行業(yè)動(dòng)態(tài) 2021.6丨行業(yè)景氣向上，關(guān)注消費(fèi)電子、LED等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì) 來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究

電子 2021.6 行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告

◆ 核心觀點(diǎn)

1、21Q1電子行業(yè)業(yè)績(jī)向好，行業(yè)景氣度持續(xù)旺盛。

2、消費(fèi)電子：蘋果備貨期來(lái)臨，供應(yīng)鏈拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

3、半導(dǎo)體：世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）預(yù)計(jì)2022年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將同比增長(zhǎng)8.8% 。

4、LED：行業(yè)將迎來(lái)新一輪景氣周期。

◆ 投資建議

5G終端及汽車電動(dòng)化需求旺盛的推動(dòng)下，電子行業(yè)盈利端將維持快速增長(zhǎng)，行業(yè)估值水平存在一定的提升空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注新興領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。消費(fèi)電子方面，建議關(guān)注VR龍頭制造商歌爾股份（002241）以及立訊精密（002475）；半導(dǎo)體方面，建議關(guān)注聞泰科技（600745）、士蘭微（600460）、韋爾股份（603501）等；面板顯示方面，建議關(guān)注前瞻布局Mini-LED技術(shù)的三安光電（600703）、利亞德（300296）以及國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)龍頭新益昌（688383）等。

◆ 風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

核心觀點(diǎn)

21Q1電子行業(yè)業(yè)績(jī)向好，行業(yè)景氣度持續(xù)旺盛

2020年新冠疫情席卷全球，對(duì)行業(yè)供需兩端造成嚴(yán)重沖擊；我國(guó)較早實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，二季度以來(lái)電子信息產(chǎn)業(yè)快速恢復(fù)，全年?duì)I收、凈利潤(rùn)增速均有所回升。2021Q1電子行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，行業(yè)高景氣持續(xù)驗(yàn)證。

消費(fèi)電子：蘋果備貨期來(lái)臨，供應(yīng)鏈拐點(diǎn)顯現(xiàn)

2021年新iPhone已進(jìn)入備貨期，新機(jī)備貨規(guī)模將超過(guò)iPhone12系列。我們預(yù)計(jì)2021年iPhone出貨量將達(dá)到約2.2億部，同比增長(zhǎng)13%，2022年iPhone出貨量將有望達(dá)到約2.4億部。技術(shù)層面，新iPhone有望在芯片、相機(jī)、屏幕以及電池等配置上大幅升級(jí)。目前蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的平均估值水平處于歷史低位區(qū)間，存在一定的向上空間，我們看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

半導(dǎo)體：世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）預(yù)計(jì)2022年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將同比增長(zhǎng)8.8%

WSTS預(yù)測(cè)2021年增長(zhǎng)將達(dá)19.7%，而2022年將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為全球半導(dǎo)體超級(jí)景氣周期仍將持續(xù)，以5G手機(jī)、汽車電動(dòng)與智能化、PC、服務(wù)器、AIoT終端設(shè)備為代表的下游需求持續(xù)旺盛，供給端全球晶圓產(chǎn)能仍然緊張，部分晶圓廠Q3報(bào)價(jià)再次提升，產(chǎn)能不足預(yù)計(jì)將至少持續(xù)到2022年。看好半導(dǎo)體設(shè)備、材料、晶圓制造以及高景氣領(lǐng)域IC設(shè)計(jì)/IDM的投資機(jī)會(huì)。

LED：行業(yè)將迎來(lái)新一輪景氣周期?

2020年下半年以來(lái)LED行業(yè)需求強(qiáng)勁復(fù)，芯片、顯示等廠商訂單飽滿，LED芯片企業(yè)庫(kù)存水位與毛利率進(jìn)一步趨穩(wěn)，部分芯片價(jià)格已出現(xiàn)一定上漲，行業(yè)正在越過(guò)低點(diǎn)迎來(lái)新一輪的景氣周期，未來(lái)隨著Mini/Micro LED的快速滲透以及植物照明等新興應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，新興應(yīng)用增長(zhǎng)空間廣闊。目前行業(yè)整體估值水平較為合理，具有較好的投資價(jià)值。

投資建議

電子行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)，對(duì)社會(huì)生產(chǎn)、居民生活影響巨大；電子行業(yè)作為新一代信息技術(shù)中的核心組成部分，在國(guó)家更為重視科技發(fā)展的大背景下，我們預(yù)計(jì)國(guó)家會(huì)進(jìn)一步加大政策和資金支持，助力國(guó)內(nèi)電子行業(yè)發(fā)展。

2021年以來(lái)周期與科技之間的蹺蹺板效應(yīng)帶來(lái)了科技板塊的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂也造成電子行業(yè)估值回落，6月份以來(lái)電子行業(yè)在基本面向好與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下，迎來(lái)上漲行情。截至2021年6月25日收盤，電子行業(yè)滾動(dòng)市盈率（TTM整體法，剔除負(fù)值）為42.54倍，略低于近十年的均值水平。外圍環(huán)境有望提振市場(chǎng)風(fēng)偏，電子行業(yè)估值仍然存在一定的上行空間。按板塊來(lái)看，半導(dǎo)體、面板、LED板塊、安防估值高于十年均值水平；而消費(fèi)電子、PCB板塊估值低于十年均值水平。

短期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，電子行業(yè)已逐漸恢復(fù)到正常狀態(tài)，下游需求快速?gòu)?fù)蘇，21Q1電子行業(yè)業(yè)績(jī)向好，行業(yè)景氣回暖持續(xù)得到驗(yàn)證。國(guó)外疫情雖然存在反復(fù)，但在疫苗取得突破進(jìn)展后未來(lái)得到控制出現(xiàn)曙光，預(yù)計(jì)筆電、VR、汽車等行業(yè)需求將繼續(xù)回暖，元器件漲價(jià)有望持續(xù)至2021年底；外部貿(mào)易摩擦有望趨于緩和，看好2021年我國(guó)電子行業(yè)的發(fā)展。

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)電子行業(yè)處于成長(zhǎng)期，正朝著核心技術(shù)含量和附加值更高的環(huán)節(jié)邁進(jìn)，部分產(chǎn)品性能已經(jīng)能夠達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。電子行業(yè)作為新一代信息技術(shù)中的核心組成部分，在國(guó)家更為重視科技發(fā)展的大背景下，我們預(yù)計(jì)國(guó)家會(huì)進(jìn)一步加大政策和資金支持，助力國(guó)內(nèi)電子行業(yè)發(fā)展。隨著政策不斷扶持和資金助力，國(guó)內(nèi)電子企業(yè)有望在高技術(shù)含量和高附加值環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)更多技術(shù)突破，加速國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大。

5G終端及汽車電動(dòng)化需求旺盛的推動(dòng)下，電子行業(yè)盈利端將維持快速增長(zhǎng)，行業(yè)估值水平仍存在一定的提升空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注新興領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。消費(fèi)電子方面，建議關(guān)注VR龍頭制造商歌爾股份（002241）以及精密制造龍頭立訊精密（002475）；半導(dǎo)體方面，建議車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體領(lǐng)先企業(yè)聞泰科技（600745）、士蘭微（600460）、韋爾股份（603501）等；面板顯示方面，建議關(guān)注LCD龍頭企業(yè)京東方A（000725）、TCL科技（000100）以及前瞻布局Mini-LED技術(shù)的三安光電（600703）、利亞德（300296）等。