2021 年10 月13 日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)支付受理終端及相關(guān)業(yè)務(wù)管理的通知（ 銀發(fā)〔2021〕259 號(hào)）》，對(duì)銀行卡收單和條碼支付終端做出一系列管理要求。值得重視的是，條碼支付也被納入監(jiān)管，對(duì)個(gè)人收款條碼的使用規(guī)范做出具體規(guī)定，明年3 月1 日起微信、支付寶個(gè)人收款碼不能用于經(jīng)營(yíng)收款。

    　　理性看待二維碼強(qiáng)監(jiān)管，關(guān)注三個(gè)核心內(nèi)容

    　　《通知》發(fā)布于2021 年10 月13 日，且原稿已經(jīng)經(jīng)歷1 年零4 個(gè)月的征求意見期限，市場(chǎng)對(duì)于二維碼嚴(yán)監(jiān)管并不存在重大預(yù)期差。《通知》大概率不會(huì)對(duì)微信、支付寶的條碼應(yīng)用造成太大影響，對(duì)于國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付格局的沖擊有限。結(jié)合具體內(nèi)容來看，關(guān)注點(diǎn)有三：1）靜態(tài)收款碼僅限面對(duì)面。2）個(gè)人碼不得用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收款。3）區(qū)分個(gè)人碼和商戶碼。綜合來看，考慮到這一重磅新聞近日才得以發(fā)酵并為全市場(chǎng)了解，不宜做過度短期判斷，應(yīng)當(dāng)理性看待。

    　　受益廠商 看一條明線、一條暗線

    　　明線：結(jié)合靜態(tài)收款碼限制和個(gè)人/經(jīng)營(yíng)性收款隔離兩條要點(diǎn)，判斷數(shù)量眾多的個(gè)人經(jīng)營(yíng)者、SMB 小商戶或采取兩個(gè)方式繼續(xù)展業(yè)：第一種是轉(zhuǎn)而使用帶支付功能的商戶二維碼（微信、支付寶及聚合支付廠商自然引導(dǎo)）；第二種是部署更正規(guī)的、連接數(shù)據(jù)服務(wù)的收款機(jī)具，如智能POS 機(jī)——后者將在一定程度上帶動(dòng)相關(guān)金融機(jī)具廠商的產(chǎn)品迭代、放量。

    　　暗線：條碼支付遭遇強(qiáng)監(jiān)管，數(shù)字貨幣這一新興支付工具將繼續(xù)受益政策順風(fēng)。如果考慮中央監(jiān)管對(duì)于區(qū)分個(gè)人碼和商戶碼的訴求，則不應(yīng)忽視條碼支付監(jiān)管和數(shù)字貨幣推廣間的內(nèi)在聯(lián)系。判斷數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)遇依舊樂觀——除了下游機(jī)具廠商，上游密碼廠商和中游銀行IT 廠商也是重要參與者。

    　　再談數(shù)字貨幣：銀行IT 主導(dǎo) + 設(shè)施大改造

    　　變革一：此前支付領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)始終由第三方支付機(jī)構(gòu)等互聯(lián)網(wǎng)廠商掌握，但隨著DCEP 的落地，銀行系有望重回主導(dǎo)地位，銀行系科技子公司和銀行IT 廠商有望輔助進(jìn)行場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)。

    　　變革二：新格局并未完全顛覆支付行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，而是新增支付終端具備升級(jí)需求，智能POS 機(jī)和ATM 大規(guī)模改造首當(dāng)其沖。

    　　投資建議：堅(jiān)定看好頭部銀行IT 廠商，兼具銀行側(cè)IT 改造的確定性與場(chǎng)景運(yùn)行的想象空間，建議重點(diǎn)關(guān)注宇信科技、高偉達(dá)、長(zhǎng)亮科技，其他受益廠商包括天陽(yáng)科技、神州信息等。此外，金融機(jī)具廠商也將迎來大規(guī)模改造機(jī)遇，優(yōu)博訊、新大陸、新國(guó)都、拉卡拉、廣電運(yùn)通均有望受益。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融創(chuàng)新政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字貨幣場(chǎng)景拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。