原標題：【銀河有色華立】行業(yè)動態(tài) 2021.5丨政策調(diào)控趨向嚴壓制工業(yè)金屬漲價，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈景氣關(guān)注上游鋰行業(yè)投資機會 來源：中國銀河證券研究

有色 2021.5 行業(yè)動態(tài)報告

◆ 核心觀點

國內(nèi)政策打壓大宗商品促使有色金屬價格回調(diào)。

有色金屬需求旺季，主要有色金屬品種社會庫存繼續(xù)去化。

核心觀點

國內(nèi)政策打壓大宗商品促使有色金屬價格回調(diào)

國常會連續(xù)14天3次點名大宗商品以及美聯(lián)儲官員轉(zhuǎn)鷹釋放縮減QE預期使有色金屬價格在5月中下旬出現(xiàn)大幅回調(diào)。但目前國內(nèi)經(jīng)濟依舊維持強勁態(tài)勢，5月國內(nèi)PMI錄得51處于擴張區(qū)間，有色金屬下游需求保持旺季，金屬價格的回落有助于下游采購意愿的加強，利于國內(nèi)庫存的去化，而拜登公布2022財年6萬億美元的預算提案加強在基礎(chǔ)設(shè)施等方面的支出也提升了未來有色金屬的需求預期。且全球礦業(yè)國家疫情的反復，智利銅礦罷工問題的擾動，以及國內(nèi)“碳中和”下云南限電、內(nèi)蒙古能耗雙控升級迫使電解鋁與錫冶煉產(chǎn)能的停產(chǎn)，仍然限制著有色金屬的供應，預計6月有色金屬行業(yè)景氣度仍將在高位運行。

有色金屬需求旺季，主要有色金屬品種社會庫存繼續(xù)去化

目前有色金屬下游仍處于消費旺季，國內(nèi)房地產(chǎn)竣工景氣疊加其他終端行業(yè)訂單不斷回暖，而在政府調(diào)控下有色金屬價格的回調(diào)有助于下游采購意愿的加強，進一步釋放需求，國內(nèi)主要有色金屬品種社會庫存繼續(xù)去化。從下游終端看，國內(nèi)房地產(chǎn)前4月新開工面積、竣工面積、銷售面積分別累計增長12.80%、17.90%、48.10%。國內(nèi)汽車行業(yè)2021年前4月銷量分別同比大幅增長51.80%、53.40%。國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資2021年前4月累計同比增長16.91%。而國內(nèi)1-4月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計同比增長27.16%。

投資建議

美國參議院財政委員會提出推動電動汽車、清潔能源稅收抵免的提案，電動汽車方面單車補貼金額上限由原有的7500 美元提高到12500 美元，且取消車企累計銷量達20 萬輛后補貼在一年內(nèi)退坡的原有限制，更改為全美電動車滲透率達50%后，退稅補貼在三年內(nèi)逐步退坡，這一政策力度大超全年市場預期。在幾乎無有效增量情況下鋰資源全年緊缺確定，Q3進入新能源汽車旺季國內(nèi)電池廠與正極材料廠訂單飽滿、排產(chǎn)有望環(huán)比繼續(xù)增長，鋰鹽需求將進一步釋放，鋰行業(yè)景氣度與鋰鹽價格有望繼續(xù)上行。而在鋰精礦資源緊張且高鎳正極需求持續(xù)回暖的情況下以鋰輝石提鋰為主要技術(shù)路徑且競爭格局更為穩(wěn)定的氫氧化鋰價格近期加速上漲，5月氫氧化鋰價格單月漲幅已超10%，建議關(guān)注鋰資源供給率高且氫氧化鋰產(chǎn)能占比高的贛鋒鋰業(yè)、雅化集團、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、融捷股份、天華超凈、科達制造。此外，碳中和戰(zhàn)略下云南限電、內(nèi)蒙古能耗雙控升級迫使國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量受到影響，鋁下游需求旺盛社會庫存加速去化，鋁價獲得強支撐，建議關(guān)注天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份。

風險提示

1）有色金屬下游需求低迷；

2）金屬價格大幅下滑；

3）全球疫情持續(xù)惡化；

4）美元超預期走強；

5）國內(nèi)流動性超預期緊張。

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